Las compañías de biotecnología con moléculas novedosas en desarrollo clínico requieren sumas sustanciales de efectivo para financiar esa investigación. Si bien las firmas de capital de riesgo continúan recaudando nuevos fondos para desplegar en tales inversiones, muchas empresas que obtuvieron financiamiento con éxito hace unos años encuentran más difícil recaudar dinero ahora.
Chris Garabedian, presidente y CEO de Xontogeny y gestor de cartera de riesgo del fondo Xontogeny Ventures de Perceptive Advisors, recuerda esa época alcista para la inversión en biotecnología — él tuvo un papel en algunas de esas rondas de financiamiento. Reconoce que las startups han tenido más desafíos para recaudar dinero en los últimos dos años, pero dice que eso ha sido bueno para algunos capitalistas de riesgo.
“Nos ha permitido ser más disciplinados, más exigentes”, dijo Garabedian, hablando en un panel de mercados de capitales el martes durante el Foro Mundial de Innovación Médica. “No somos rápidos para invertir en nuevas empresas y en rondas semilla y Serie A, y tenemos más probabilidades de atender a nuestra cartera actual para asegurarnos de que las cosas que funcionan reciban el nivel de inversión privada que se necesita.”
Para ser claro, Garabedian quiere invertir en nuevas empresas. Pero la forma en que él y otras firmas de capital de riesgo invierten ha cambiado. Los días de dinero fácil, de rondas privadas e IPOs, han desaparecido. El compañero de panel Arjun Goyal, cofundador y director gerente de Vida Ventures, recuerda que de 2019 a 2021, muchas empresas podían salir a bolsa simplemente con una historia, una narrativa, especialmente en modalidades de medicamentos que ofrecen posibles curas. Esas narrativas no estaban respaldadas por muchos datos. Aunque Goyal dijo que ve que la ventana de IPO comienza a abrirse, el tipo de empresa que puede salir a bolsa ha cambiado.
“Una empresa de plataforma con tal vez algunos datos preclínicos en el espacio correcto, una buena historia, esas empresas salían a bolsa literalmente cada dos semanas si no cada semana”, dijo de los años alcistas. “El mercado de hoy es muy diferente. El mercado de hoy se centra más en datos clínicos, mercados grandes, un equipo validado, es decir, un equipo que ha tenido éxito.”
Una consecuencia de las difíciles condiciones para recaudar fondos es un aumento en las colaboraciones con grandes empresas farmacéuticas. Pero estos acuerdos se tratan de más que dinero. Además del capital, la inversión estratégica de los brazos de riesgo de las grandes farmacéuticas aporta experiencia e información.
“Muchos grupos corporativos de riesgo han evolucionado su modelo de manera que pueden ofrecer una perspectiva muy importante a la empresa de la cartera en torno a I+D, en torno a cuál es un buen objetivo, en torno a cómo llevar a cabo el estudio de la manera correcta”, dijo Goyal. “Hemos encontrado que eso es útil.”
Para una empresa de biotecnología, la receta para obtener inversión exitosa incluye tener los datos clínicos correctos para el objetivo correcto, dijo Goyal. Luego, una empresa debe ir tras una indicación considerable, un mercado total abordable grande (TAM). El tercer ingrediente es un equipo ejecutivo que resuene con los inversores del mercado público, lo que significa que tienen un historial, como salidas exitosas o acuerdos de fusiones y adquisiciones.
Una característica del mercado actual es que varias indicaciones terapéuticas se han vuelto muy saturadas, dijo Garabedian, ofreciendo la obesidad, así como la inmunología y la inflamación como ejemplos. Para destacar en estos espacios saturados, las empresas deben mostrar cómo se diferencian. Siguiendo con la analogía de la receta, Garabedian dijo que la diferenciación es el glaseado en el pastel que atrae a los inversores.
Muchas personas preguntan a los capitalistas de riesgo sobre sus áreas de interés de inversión. Para Garabedian, esas áreas cambian, y esos cambios están fuertemente influenciados por las grandes farmacéuticas. Si bien Garabedian dijo que mira la tecnología de una empresa y su equipo, su firma también tiene que pensar en la salida — típicamente una IPO o una adquisición. Eso significa que la decisión de invertir en una empresa de biotecnología también depende de quiénes podrían ser los adquirentes naturales de esa empresa. Como ejemplo, Garabedian dijo que si no hay muchos adquirentes naturales en enfermedades infecciosas, eso reduce la capacidad e interés de su fondo en invertir en enfermedades infecciosas.
Garabedian ve que la industria farmacéutica está volviendo a una visión más equilibrada de sus áreas terapéuticas de interés. Una vez dominada por el cáncer, ahora la inmunología parece estar tomando el control. También hay un creciente interés en terapias para trastornos del sistema nervioso central, dijo. Los medicamentos para enfermedades cardiometabólicas son otra área candente ya que las empresas intentan mejorar los actuales fármacos para trastornos metabólicos GLP-1.
“Así que para los inversores de riesgo, vemos que hay muchas áreas terapéuticas que tienen adquirentes naturales y eso significa que realmente podemos mirar a través de un paisaje más amplio de oportunidades para invertir en etapas tempranas”, dijo Garabedian.
Foto del Foro Mundial de Innovación Médica